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        【重磅】《联络互动2017年报》财务分析报告
        发布时间:2018年05月11日 18:29:19

        (电子商务研究中心讯)一、公司概况

        1.1公司简介

        杭州联络互动信息科技股份有限公司前身为北京数字天域科技有限责任公司,2014年10月24日,数字天域与?#40092;?/a>公司杭州新世纪信息技术股份有限公司的资产重组申请获证监会批准。重组完成后,?#40092;?#23454;体杭州联络互动信息科技股份有限公?#22659;?#20026;国内首家真正意义上的移动互联网?#40092;?#20225;业。

        杭州联络互动信息科技股份有限公司是一家专注于移动互联网产品与服务、智能?#24067;?/a>与生态、影视与互动娱乐等领域的创新型科技公司。2016年8月,联络互动凭借稳健的经营发展、优异的?#23548;?#34920;现和出色的管理团队,从近3000家?#40092;?#20844;司中脱颖而出,荣获“2015中国中小板?#40092;?#20844;司价值五十强?#34180;?/p>

        ?#40092;?年多,联络互动通过大手?#23454;?#25237;资收购由原来的单一移动终端研发、运营商,一?#22659;?#20026;横跨多个热门概念产业,产业涵盖:跨境电商、联络传媒、智能?#24067;?#20114;联网金融等。

        报告期内,公司以移动互联网业务为基础,通过产业整合和升级,成功完成了跨境电商、文化传媒、智能?#24067;?#21644;联络金融的板块布局,形成了相互协同发展的综合产业布局。公司投资项目实现了独立?#40092;校?#36164;产质量大大增强,收入结构进一步合理,?#40092;?#20844;司的利润来源越来越多元化,抗风险能力得到极大的加强,核心竞争力日益加强。在公司业务规模快速扩大的同时,期间费用也快速增加,一定程度上影响了公司本期的?#23548;ā?/p>

        联络互动?#40092;?#33267;今,通过一次次的产业升级和并购后,从一个纯软件的公?#22659;?#20026;有自身产业链的集团公司,从一个百亿级细分市场一跃进入了万亿级的市场。未来公司?#36234;?#31215;极创新,依靠自身发?#36141;?#20135;业整合,继续强化核心竞争力,提高?#40092;?#20844;司盈利能力。

        截止2017年12月底,联络互动公司合并资产规模达到150亿元,较去年同期增加86.14%,资产实力进一步加强;1-12月实现营业收入达123亿元,较去年同期增加927.71%,各大板块均有较大贡献,收入渠道多元化,抗风险能力加强。而另一方面,电子商务研究中心发现,联络互动本年度归属于?#40092;?#20844;司股东的净利润仅为6523万元,同比减少81.55%,扣除非经常?#36816;?#30410;后更是亏损1.6亿多元,与营业收入不匹配。

        1.2 投资?#24405;?/strong>

        2016年1月 以人民币41,840万元投资宁波源峰创业投资合伙企业

        2016年3月 通过全资孙公司数字天域科技有限公司以7500万美元投资雷蛇

        2016年11月 1亿元注册天津联络小额贷款有限公司;1000万美元增资美国Avegant(VR)

        2016年12月 2.64亿美元现金收购Newegg(新蛋

        2017年1月 2.3亿控股会找房(北京)网络技术有限公司

        2017年2月 4.125亿港币认购中国数码文化的5年期可转债

        2017年3月 3亿入主三尚传媒

        2017年4月 购买会找房网络技术有限公司部分股权并对其进行增资后51.33%的股权

        2017年7月 收购北京迪?#31471;?#36194;广告有限公司28%的股权

        二、年报分析

        3.1 暴增的营收与净利润数据不匹配

         

        联络互动于2014年正式借壳?#40092;?#21518;,爆发出非常惊人的成长性,2014年直至2016年的营业收入都处于翻倍增长的状态,2017年度更是首次突破100亿元,相较去年同比增长927.71%,也就是去年总营收的十倍还多。此前的2014年至2016年,营收为3.22亿元、6.76亿元、12.01亿元,同比增速为80.35%、109.72%、77.60%。然而,与营收增长不相匹配的是,公司净利润增长并?#20976;?#20154;愿。

        2014年至2016年,联络互动的净利润为1.65亿元、3.21亿元、3.54亿元,同比增长628.31%、91.06%、11.92%,除了第一年的净利暴增来自重组?#23548;?#22806;,后两年的增速逐步放缓。更令人出人意料的是,2017年,联络互动的?#23548;?#22823;变?#24120;?#20854;净利润为0.65亿元,同比下降81.55%。年报显示,二季度净利润亏损0.40亿元。

        其实从数字上不难发现,2015年?#27597;?#22686;长好景不长,到了2016年妥妥地又染上了“?#40092;?#20844;司增收不增利的病?#34180;?#22914;果是看归属于?#40092;?#20844;司股东的扣除非经常?#36816;?#30410;的净利润,增收不增利的现象就更明显了,见下图:

         

        观察数据我们发现,2015年后,联络互动的盈利增速大不如前,在2017年实现的净利润也创下近4年新低。在扣除非经常?#36816;?#30410;之后,公司净利润更是在最近4年出现首次亏损。其实15年后公司进行了多次收购兼并扩大规模,但现在看?#35789;?#30410;效果却并没显现。

        而更为严峻的是,公司经营活动现金流呈现巨额流出,经营活动现金流净额为-8.2亿元,同比减少686.4%。联络互动表示,这是因为Newegg.Inc并表以及租房分期金融服务规模增加导致。投资活动产生的现金流量净额同样也是-26.8亿元,而这一数据更是连续两年未负。联络互动解释称,原因主要是本报告内投资Newegg、三尚影视、会找房以及迪?#31471;?#36194;等现金支出32亿,以及本期累计购买银行保本理财产品66亿元。尽管联络互动的资本运作很活跃,但是公司的净利润并?#20174;?#26469;爆发性增长。

         

        “报告期内Newegg.Inc并表预计新增部分亏损;公司管理费?#23186;?#19978;年同期增长,智能?#24067;?#19994;务?#20013;?#21152;大投入研发费用,研发费用大幅上升,公司北京联络大厦启用,带来的折旧和利息支出增加,公司组织机构扩张,管理人员增加,员工薪酬有较大幅度上升;公司销售费?#23186;?#19978;年同期增长;公司运营商业务营收减少;财务投资的预期投资收益较原安排有所滞后。”对于?#23548;?#21464;?#36710;?#21407;因,联络互动给出了五点解释。

        ?#28304;耍?#30005;子商务研究中心网络零售部助理分析师方格认为,联络互动的盈利主要依赖非经常?#36816;?#30410;而实现,特别是可供出售金融资产的投资收益贡献巨大,达到3.4亿元,占比利润总额312.7%。在联络互动可供出售的金融资产中,就包括去年赴美IPO而一举成名的趣店。但抛开投资收益,去年联络互动主业经营的盈利状况并不佳。这部分?#23548;?#21464;动还受市场竞争激烈、研发投入?#20013;?#22686;加及机构人员扩张等因素影响,应用分发收入下降、期间费?#23186;?#19978;期上升。因此,联络互动应该考虑改善经营策略,?#38750;?#26356;长远的具有可?#20013;?#21457;展能力的业务板块,同时也要考虑公司大规模对外收购存在的财务风险,毕竟电商、智能?#24067;?#20114;联网金融、文化传媒等新兴行业发展时间短,后续发展存在的不确定性因素较多。

        3.2 新概念产业的投资力度和回报力度不相当

        联络互动作为行业内多元移动互联网平台级企业,从多个维度获取用户流量,加强核心竞争力。目前已经搭建了跨境电商、文化传媒、智能?#24067;?#32852;络金融四大板块,各板块均?#26032;?#22320;项目,板块间相互促进、相互协同。公司表述未来还将根据整体发展战略,采取内生式自生长和外?#30828;?#36141;式发展的双重举措整合行业内优质资源,实现用户增长和优?#26102;?#29616;。

        跨境电商业务:公司旗下电商平台Newegg为北美最大的科技类电商,拥有3600万注册用户,月独立访客超1700万。Newegg在多个国家同时建立了上百万平方英尺的物流仓储中心。报告期内, Newegg在保持原有渠道和市场的同时,B2B业务?#22270;?#25343;大市场得到了显著的增长。2017年9月,公司在现有NEWEGG电商平台的基础上启动全新跨境海外购电商平台——TT海购,作为对NEWEGG跨境直购业务的补充。此外,近期跨境出海业务也已启动,公司利用Newegg在海外的用户、品牌及渠道资源,对外销售中国制造优质商品。

        文化传媒业务:报告期内,公司完成了对中国数码文化集团的投资,三尚传媒的收购以及增?#20540;习端?#36194;股份等工作,覆盖电竞、直播、影视及广告?#27597;?#26041;面,文化传媒板块各项业务均落地发展。报告期内,文化传媒业务实现收入7,722.70万元,另外参股公司迪?#31471;?#36194;单体实现收入150,715.48万元,净利润22,090.99万元。

        互联网金融服务:公司先后设立了融资租赁、小额贷款和商业保理子公司,目前主要布局租房分期市场,?#28304;?#20999;入金融和互联网金融领域。报告期内,公司实现互金收入16,419.23万元,互联网消费金融业务已成为公司重要的利润来源。在国家政策推动下,住房租赁产业将迎来?#24179;?#30340;发展机会,会找房的业务也取得了较快的发展,未来还将进行上下游的纵深拓展,拓展租户端的消费金融、业主装修、供应链及房屋抵押等盈利能力较强的业务。

        智能?#24067;?#20027;要通过参股及自研的方式布局智能?#24067;?#20998;别参股了全球知名VR厂商Avegant,参股游戏外设品牌商Razer。雷蛇作为全球顶?#38431;?#25103;外设品牌,于2015年发布了开源虚拟现实?#20302;砄SVR (Open-Source Virtual Reality),公司对雷蛇的战略持股旨在?#39184;?#24320;发开源的虚拟现实操作?#20302;?#24179;台。公司通过自研和合作向市场推出了一系列的智能?#24067;?#20135;品,包括家用净化器、智能门锁、智能口罩、心率耳机等。目前公司智能?#24067;?#20135;品尚处于市场?#36816;?#38454;段,收入规模?#36234;?#23567;,公司将继续在智能?#24067;?#19994;务上加大投入。

         

        上表是联络互动主要投资的几个公司经营情况基本数据,观察我们发现,数字天域科技有限公司、东阳三尚传媒股份有限公司、北京迪?#31471;?#36194;广告有限公司和会找房网络技术有限公司近年来经营情况良好,报告期内 对公司有一定的利润贡献或者贡献较大。而重点关注一下两个亏损的公司,第一个是Newegg.Inc,另一个是Lianluo Smart Limited,后者是公?#31350;?#32929;子公司,主要业务为智能?#24067;?#19994;务,报告期内由于研发投入较大,经营亏损。

        Newegg.Inc:联络互动旗下的Newegg新蛋作为成立较早的美国科技类电商平台,目前不管在国内还是海外电商市场都占据较小的市场份额。海外市场有着亚马逊eBay等电商巨头存在,国内市场有着阿里巴巴京东等电商巨头存在。而对于跨境出口电商而言,全球速卖通、Wish等跨境B2C平台凭借着流量及资本优势快速发展。联络互动2.64亿美元收购的Newegg,虽然头顶北美第二大电商巨头的名号,但GMV只有亚马逊的1/10,在这个规模至上的互联网圈,这意味着对于Newegg新蛋而言,在市场竞争如此激?#19994;?#29615;境中,如何实现突围是个难题。

        联络互动2017年营收大增,主要源于合并Newegg新蛋财务报表所致。2017年Newegg新蛋实现营收112.8亿元,占公司总营收123亿元的91.7%。虽营收大增,但去年公司归属于?#40092;?#20844;司股东的净利润同比下降了81.55%,这同样很大程度上源于Newegg新蛋2017年净利润亏损4187.3万元带来的影响。

        ?#28304;耍?#30005;子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示,Newegg新蛋作为主打科技类产品的B2C电商平台,虽有先发优势,但不管在国内还是海外电商市场,?#27982;?#20020;着较强的竞争对手,在竞争激?#19994;?#24066;场中短期内想要盈利不太乐观,这?#27493;?#22312;短期内将影响联络互动总体财务情况。电商平台以流量驱动发展,靠科技类产品走行业垂直的路线在流量上并无优势。在消费升级的当下,Newegg新蛋如何通过给消费者提供?#35270;擰?#20215;廉的产品,以及良好的购物体验是个关键。

        3.3 智能?#24067;?#25237;入高 毛利小

        2015年,联络互动?#36816;?#25512;出两款智能?#24067;?#20043;后,又抛出定增计划,豪赌智能?#24067;?#26681;据定增计划,公司计划?#25216;?#36164;金48亿元,其中,拟向智能?#24067;?#39033;目投入?#25216;?#36164;金33亿元。此后一年多时间,联络互动以7500万美元战略投资全球知名互动设备与软件品?#35780;?#34503;(Razer),挺进虚拟现实(简称VR)领域;推出智能家居产品;2000万美元(2015年公告的拟收购价)购德海尔医疗?#20302;?#26377;限公司股权,掘金医疗级别智能可穿戴式设备。此外,联络互动还投资了多家公司。

         

        然而2016年年报显示,公司收入分为计算机应用服务、智能?#24067;?#38144;售、其他,营业收入合计为12.01亿元。其中,智能?#24067;?#38144;售贡献4.05亿元收入,占营业收入的比重为33.73%。但该项业务毛利率却低到个位数,只有3.04%。2017年年报中,公司业务分类中未再出现“智能?#24067;?#38144;售”一项,但提到了“受益于销售自研智能?#24067;?#20135;品增加”的联络智能业务。该联络智能业务收入3331万元,同比增加94.51%,毛利率为3.65%。

        此外,尽管在最新年报中没?#20449;?#38706;公司智能?#24067;?#39046;域各家公司的具体损益,不过2016年年报显示,当期公司重大投资入股超过15?#31227;?#19994;,投资总额20.37亿元,其中部分涉及智能?#24067;?#39046;域(含销售),但最终总投资收益为亏损3159.76万元。

        ?#28304;耍?#30005;子商务研究中心网络零售部助理分析师方格认为,从全球来看,人们对于智能化生活的需求不断显现,驱动着智能?#24067;?#24066;场一定会日益繁荣。同时,技术飞速的进步和突破以及互联网、大数据云计算的不断普及和创新,这一领域的竞争也更激?#31227;?#26469;。它影响着工业、医疗、交通、农业等各领域,智能?#24067;?#20135;业备受瞩目。不过,目前智能?#24067;?#20135;业发展?#28304;?#21021;级阶段,智能?#24067;?#32570;乏统一标准,数据质量参差不齐,产品应用服务开发滞后,功能单一……种种问题还需要时间慢慢的磨合?#22270;?#39564;,联络互动应抓住机遇,积极应用新的技术和智能?#24067;?#25216;术的融合,来支持相关的智能?#24067;?#30740;发和创新。同时,应通过标准制定、完善产品认证等一系列方式稳固自身板块的发展,真正的提高毛利率,让投入和回报成正比。

        3.4 电商业务占比高 tt海淘与“新蛋”双向互补

        2017年9月份,联络互动便借助新蛋推出了面向国内群体、实现消费升级的海购平台tt海购,提前完成双向跨境平台布局。而联络互动此前主要业务是移动终端操作?#20302;常?#20844;司显然可以凭借联络OS及相关应用拥有的大量入口流量及庞大用户基础(联络OS拥有数亿活跃用户),进行客户导入,让新蛋和tt海购充分销售联络互动带来的流量优势。

        据悉,联络互动收购后,新蛋的销售数据增长迅速。2017年“黑五”的销售显示,新蛋第三方商城MarketPlace成长率为45%,其中新蛋加拿大成长率达49%。

        “随着国家政策的助推,跨境电商近年来得到快速发展。在出口跨境电商方面,传统外贸企业触网力度加大,特别是品牌企业意愿增强。据电子商务研究中心即将发布的《2017年度中国出口跨境电商发展报告》显示,2017年,中国出口跨境电商交易规模为6.3万亿元,同比增长14.5%。Newegg新蛋推出的ttchic品牌旨在为中国卖家提供优质、完善的服务,助中国质造出海,?#21496;?#30596;准跨境出口电商品牌化发展趋势。亚马逊、eBay、全球速卖通都在全力推动传统外贸企业线上品牌化发展之路,如速卖通就表示将全力培养1000个跨境电商自营品牌,eBay2018年的目标就是带领中国1000个知名品牌走出世界。而?#28304;?#32479;外贸品牌企业而言,?#27597;?#20225;业能带来流量?#25237;?#21333;,提供良好的服务是关键。”张周平表示。

         

        联络互动作为移动互联网产品与服务提供商,虽多领域布局,但电商业务是构成当前营收的主要组成部分。年报显示,2017年联络互动营收为123亿元,其中,电商及经销收入为116亿元,占比达93.75%,另外几大新进领域互联网金融服务营收为1.64亿元,占比1.33%,联络智能营收为3331.21万元,占比0.27%,文化传媒收入7722.70万元,占比0.63%。不难看出,公司四处布局至今,其除了电商收入以外,其他领域板块营收依然“微薄?#20445;?#23545;?#23548;?#25552;升有限,盈利方面则更加未显。

        ?#28304;耍?#30005;子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平认为,其2017年孵化的跨境直购电商平台“tt海购?#20445;?#30452;接对标网易考拉、天猫国际等平台,tt海购与新蛋形成跨境电商进出口的双向互补。该市场同样巨头林立,各主要竞争对手流量优势明显,在国内网购消费者购物习惯养成之后,要想改变购物习惯很难。而该业务要想抢占更多的市场份额,需投入大额资本来获取更多的用户,?#20013;?#30340;资金投入对?#40092;?#20844;司势必带来财务上的压力,而激?#19994;?#34892;业竞争环境更需雄厚的资本作支撑。(文/电子商务研究中心网络零售部助理分析师 方格)

        今年是《电子商务法》实施的第一个315“国际消费者权益日?#34180;?#20026;此,网经社旗下电子商务消费纠纷调解平台发起“‘律’动网购,?#20197;?#34892;动!”的“3·15”主题活动,为期一月。通过报告发布、榜单评级、案例披露、投诉曝光、绿色通道、法律援助、消费预警、专题聚焦、滚动播报、全媒体矩阵和3000+注册媒体记者通报等多?#20013;?#24335;,对网络消费维权难点、热点和相关平台点名鞭策。平台“绿色通道”入驻?#20013;?#24320;放中,包括京东、苏宁易购、拼多多、唯品会、国美、网易考拉和严选、宝宝树美囤妈妈、蜜芽、贝?#30784;?#20122;马?#20998;?#22269;、聚美优品、?#20928;?#20859;车、蘑菇街、美丽说、当当、绿森数码、丰趣海淘、有赞、云集、楚楚推、寺库、本来生活、i百联、返利网、美团点评、飞猪、阿卡索外教网、携程、去哪儿、艺龙、驴妈妈、同程旅游、分期乐在内的36家电商平台已抢先入驻。

        股票名称/代码
        $/总资产
        $/营收
        $/净利润
        • 阿里巴巴BABA.US
        • 1092亿
        • 385亿
        • 94.5亿
        • 京东JD.US
        • 282.6亿
        • 557.4亿
        • 7.7亿
        • 唯品会VIPS.US
        • 583.2亿
        • 112.2亿
        • 0.4亿
        • 宝尊电商BZUN.US
        • 4.60亿
        • 6.40亿
        • 0.3亿
        • 聚美优品JMEI.US
        • 7.60亿
        • 8.90亿
        • -0.06亿
        • 寺库SECO.US
        • 3.60亿
        • 5.80亿
        • 0.03亿
        乐玩游戏

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